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　　7月16日，亚市盘中，美元/日元徘徊在162附近。该货币对近期几乎仅演绎波动而无实质突破：伦敦时段早盘升至162.42后，纽约时段午后被打压至161.90，随后反弹至162.28，撰写时交投于162.11，基本回到开盘水平。日内波动区间仍稳稳处于6月底日元录得近四十年来最弱水平以来维持的震荡区域内，这场最终回到原点的剧烈波动正是该区间的典型走势。

　　基本面

　　尽管盘中噪音不断，更大格局并未发生变化。7月以来该货币对一直在161.00区域与162.84周期高点之间震荡，此前曾从158.00下方持续上涨两个月，而区间内的每一次回调都在更高水平获得买盘支撑，动能虽已降温但价格拒绝下跌，更像是天花板下方的盘整，而非反转前的筹码分发。

　　美国6月生产者价格指数环比下降0.3%，年率放缓至5.5%，低于6.2%的市场共识，数据公布后约5小时内日元获得阶段性支撑，将该货币对从162中段拖至GMT18:00的盘中低点161.90。美联储主席沃什同日国会证词被评为中性而非鹰派，为日元反弹提供了喘息空间，到午后全市场美元货币对均在交易同一逻辑——美元走软。

　　随后市场重新回归年内主导该货币对的核心逻辑：美联储6月点阵图上调加息预期后维持利率3.75%，日本央行6月加息后维持利率1.00%，275个基点的利差无论单份PPI报告如何，都会让日元空头每日承担持有成本。GMT17:00公布的偏鹰派美联储讲话成为反弹借口，该货币对两小时内重新收复162.00关口，全天的戏剧性波动最终仅为四舍五入误差。

　　干预风险仍限制涨幅：日本财务省4月底至5月底期间动用创纪录的11.7万亿日元扞卫本币，据信7月初又进行了隐秘干预，且已完全停止提前发出操作信号。市场越来越将162低位区域视为伏击区，这也解释了为何162.50上方的反弹总是无疾而终，而周期高点162.84仍未被触及——无人愿意成为隐秘干预前最后一个被扫掉的日元空头头寸。

　　美伊冲突对日本账面上无任何好处：美国重新对伊朗发动打击、霍尔木兹海峡再次被宣布封锁、高企的原油价格，使避险买盘停留在美元而非日元，同时推高日本能源进口账单。华尔街一家交易台本月将该货币对12个月目标上调至165，这一观点几乎未遭反驳。

　　后续变量方面，当日GMT12:30将公布美国零售销售数据，市场共识为环比增长0.2%，前值5月为0.9%；随后周五将公布密歇根大学初步消费者信心调查。若美国数据持续强劲，将重建周三PPI所削弱的美联储加息押注，也是测试162.84周期高点最直接的路径；若数据疲软，则汇价将重新回到区间底部。

　　日本方面数据将集中在下周公布：周二发布6月贸易数据，前值经调整后贸易余额为904亿日元逆差，出口同比增长16.8%；7月23日公布全国消费者物价指数，上次数据显示同比增长1.5%，剔除生鲜食品的核心CPI为1.4%，仍低于日本央行2%的目标，为日银再次加息提供的掩护有限，而东京政策诉求与数据现实的差距，正是利差交易持续定价的核心。

　　技术面

　　162.50区域已限制本周每一次上攻，真正关键的水平为162.84周期高点，若突破该位，干预讨论将不再停留于理论层面。周三低点161.90守住161.50支撑带，其下方161.00是50日指数移动均线160.71之前的最后一站。整体偏向为在161.50守住的前提下，利差交易推动该货币对缓步上行，东京方面的沉默控制的是上涨节奏，而非方向。